万向登陆财信证券股份有限公司何晨,袁鑫近期对戈碧迦进行研究并发布了研究报告《纳米微晶玻璃业绩爆发，盈利能力增强》，本报告对戈碧迦给出增持评级，当前股价为17.09元。

　　戈碧迦(835438)投资要点：事件：4月26日，公司发布2024年一季度报告。报告期内，公司实现营收1.86亿元，同比增长18.94%，环比减少14.56%；归母净利润3278万元，同比增长109.32%，环比增长81.10%；扣非归母净利润3445万元，同比增长122.83%，环比减少17.76%。纳米微晶玻璃业绩爆发，特种玻璃成主营业务。公司原主营业务为光学玻璃，近年来公司特种玻璃营收比重逐渐上升，2022年特种玻璃营收占比26.8%，光学玻璃营收占比73.1%。得益于微晶玻璃放量，公司2023年特种玻璃营收实现比重达到64%，光学玻璃则跌至35%，特种玻璃成为公司主要收入来源。纳米微晶玻璃是公司与重庆鑫景合作开发的一款特种功能玻璃，目前重庆鑫景为公司微晶玻璃的主要客户，微晶玻璃2023营收49402万元，2021年约为286万元。盈利能力明显改善，一季度毛利率环比再增加5.1个百分点。得益于特种玻璃营收占比提高，以及特种玻璃产品毛利率的增长，公司一季度整体毛利率达到37.6%，同比增加15.4个百分点，环比增加5.1个百分点。2022H1、2022A、2023H1、2023A，公司特种玻璃毛利率分别为26.0%、27.3%、30.5%、36.1%，毛利率稳步提升。募投6条特种高清成像光学玻璃材料产线，公司特种玻璃产品线日于北交所上市，合计募集资金3.47亿元，其中2.18亿元投向特种高清成像光学玻璃材料扩产项目。公司拟在现有厂区扩建6条特种高清成像光学玻璃材料产线个月，建设完成后公司预计新增1632吨/年的光学玻璃材料和特种功能玻璃产能。投资建议：考虑公司持续发力特种功能玻璃，我们预计公司2024-2026年营收为8.35/9.19/10.18亿元，归母净利润为1.35/1.62/1.95亿元，对应PE为18.44/15.44/12.81倍，给予增持评级。风险提示：单一客户依赖风险，消费电子需求复苏不及预期风险，技术替代风险，原材料价格波动风险

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